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有色金属行业:掌握顺周期 优选好赛道

发布时间:2022-06-10 00:20 人气:

本文摘要:有色金属行业:掌握顺周期 优选好赛道 平安证券 陈建文 2020年有色先抑后扬。前十个月有色金属矿采选和有色金属冶炼及压延净利润实现正增长。 工业金属代价二季度强力反弹,主要品种比拟年头有较大涨幅,贵金属黄金前三季度代价总体上涨。有色下半年二级市场体现好于上半年,截至2020年12月10日,有色板块上涨23%,在申万28个子行业中位列第11。 今朝有色PB和PE估值靠近汗青平均程度,估计将来行业驱动力或主要来自盈利改善。

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有色金属行业:掌握顺周期 优选好赛道 平安证券 陈建文 2020年有色先抑后扬。前十个月有色金属矿采选和有色金属冶炼及压延净利润实现正增长。

工业金属代价二季度强力反弹,主要品种比拟年头有较大涨幅,贵金属黄金前三季度代价总体上涨。有色下半年二级市场体现好于上半年,截至2020年12月10日,有色板块上涨23%,在申万28个子行业中位列第11。

今朝有色PB和PE估值靠近汗青平均程度,估计将来行业驱动力或主要来自盈利改善。2021年掌握顺周期优选好赛道 我们认为2021年有色行业面对流动性依然宽松、需求回升以及低库存较为有利配景,行业景气值得期待。

2021年有色可掌握两条投资主线:第一、顺周期工业金属受益疫后经济苏醒,代价有望维持相对强势,存眷格式较好的铜、铝;第二、金属新质料中能源 金属锂钴以及钛材受益政策以及财产进级,发展空间较大,相关龙头公司投资价值凸显。工业金属需求回暖叠加低库存,2021年铜铝代价有望维持较高程度。估计2021年跟着海内需求回升牢固,海外需求恢复,全球及中国精辟铜的需求增速别离为2.9%和2.0%,恢复至疫前程度,且铜库存处于2017年相对低位,2021年铜代价有望保持在较高程度。

铜财产链中铜矿供应较为有序,2021年新增项目形成有效供应有限,受益较高铜价水平较大。估计2021年跟着海内外市场需求共振,全球及中国电解铝的需求别离增长6%和2%,回归疫前消费量。估计2021年电解铝原质料氧化铝受困产能过剩,代价难以逞强,电解铝新增产能可控,库存处于较低程度,有利铝价走强,电解铝较高的盈利程度有望保持。存眷能源金属以及钛材子行业 跟着新能源汽车产销恢复,2021年能源金属需求恢复较快增长,中持久发展增长确定且空间较大。

供应方面,在成本制约下,能源金属钴锂供应收缩,趋于理性,估计2021年代价中枢有望上移。受益国防用度支出连续增加,新型战机列装以及国产大飞机财产化,估计我国中高端钛材需求旺盛,鞭策钛材需求较快增长,估计2020~2025年中国钛材需求复合增速为8.2%,维持较高景气。同时行业集中度不停晋升,具范围及先发优势的龙头企业面对较好成长时机。估计2021年流动性保持宽松,但进一步宽松的空间缩小,美元走低的动力削弱,对黄金代价鞭策边际减少。

别的,偏投资黄金ETF黄金持仓继续保持高位,但进一步增加的动力削弱。我们认为2021年黄金代价将趋于震荡,但需存眷通胀变化,如通胀超预期,持有黄金的收益将从头得到重视。投资发起 我们估计2021年流动性保持相对宽松,但边际感化削弱,行业鞭策因素将从流动性转变为供需。

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估计工业金属在低库存以及需求恢复配景下,代价有望保持相对强势,将行业评级由“中性”上调至“强于大市”。发起存眷需求恢复、供应较为有序,公司有新项目投产的工业金属龙头企业紫金矿业、 西部矿业、云铝股份。同时,金属新质料中能源金属需求好转,持久增长空间大,行业处于底部,具有较高的设置价值,发起存眷华友钴业、盛新锂能;在中高端范畴驱动下,钛材需求连续增加,龙头企业具先发优势,发起存眷 宝钛股份。

风险提示:1)需求低迷的风险。假如将来疫情未获得有效节制经济苏醒乏力、固定投资和消费低迷,或者国际商业争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利程度;2)供应侧革新和环保政策低于预期的风险。

假如将来供应侧革新和环保政策变化或者实施效果低于预期,将减弱供应侧革新已取得的成效,有色行业可能从头陷入产能过剩的状态;3)代价和库存大幅颠簸的风险。假如将来因预期和非预期因素影响,有色代价和库存呈现大幅颠簸,将对有色公司谋划和盈利发生重大影响;4)流动性收缩的风险。

只管短期内流动性仍保持宽松可能性较大,但假如将来通胀超预期上行,将可能导致钱币政策收紧,从而对有色金属代价造成打压。返回,检察更多。


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